股涨柜刘世锦：经济增长更依托创新和消费，实施金融强国战略为之架桥

　　由南方财经全媒体集团主办，21世纪经济报道承办，渣打银行战略支持，东方证券等支持的“南方财经论坛2025年会”12月5日—6日在广州南方财经大厦举办。

　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，加快建设金融强国。这是“金融强国”首次写入五年规划建议。

　　中国环境与发展国际合作委员会中方首席顾问、国务院发展研究中心原副主任刘世锦在主论坛演讲中指出，我国经济增长面临的主要挑战由供给约束转为需求约束。需求不足主要不是投资和出口不足，而是消费不足。相应地，经济增长将更多地由创新和消费驱动。实施金融强国战略，就是要在制造和消费之间架起桥梁，依托现代化金融体系为制造强国和消费强国提供服务。

　　金融怎么为现阶段的高质量发展服务？刘世锦表示，很重要的一点，是需要有强大的资本市场和强大的货币。

　　从资本市场来看，刘世锦指出，金融为实体经济服务，简单地说就是选项目，选出有市场、有效益、有前景、风险可控的好项目，提升资源配置效率。随着我国经济进入高质量发展阶段，经济增长复杂度是在增加的，金融体系选项目的能力也要相应提升，这就是由传统银行体系到现代资本市场体系演进的底层逻辑。

　　在刘世锦看来，中国经济进入创新驱动阶段后，选项目的职能更多地由资本市场来承担。与此同时，也会看到全社会的资金更多地流向资本市场。按照法国经济学家皮凯蒂的研究，GDP与社会净资产的比例为1:5—1:6。“十五五”和以后更长一个时期，如果GDP能够保持4%～5%的增长速度，每年将会形成不低于30万亿的社会净资产。

　　这部分增量会流到哪里？刘世锦表示，在房地产投资吸引力下降、银行储蓄存款利率因降息下调的情况下，新增社会净资产将更多流向资本市场，参与股票或债券交易。社会净资产存量调整也会呈现类似特点。

　　“源头活水的大量增加，将推动资本市场进入一个与以往显著不同的新发展阶段。”刘世锦表示，从融资者角度看，资本市场要培育具有全球创新领先竞争力的大型头部科技企业和大批创新型中小企业，在聚集和激励创新资源，推动科技创新与产业创新融合、加快产业转型升级等方面，走到国际前列。从投资者角度看，资本市场要显著增加养老金等机构投资者的比重，在稳定股市的同时，较大幅度地支撑老龄化社会的社会保障体系支出。更广泛地，资本市场通过提升资源利用效率增加投资者的财产性收入，在扩大居民消费中发挥更重要作用。

　　从货币来看，刘世锦指出，强大的货币是金融强国的另一个具有重要性的标识。历史上英国的英镑、美国的美元等强势货币，都是以强大的经济、贸易、科技、军事实力和完善的货币制度、发达的金融体系为基础。其起始阶段都拥有当时占全球较大份额的制造业为主体的实体经济，“但从经济强国到货币强国有一个过渡期。”

　　根据工业和信息化部在“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上发布的数据，2020—2024年，我国制造业增加值从26.6万亿元增长到了33.6万亿元，整个“十四五”期间制造业增加值增量预计达到8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%，制造业增加值占全球比重已接近30%，总体规模连续15年保持全球第一。

　　另外，据海关统计，2024年我国货物贸易总额达到43.8万亿元，连续8年稳居全球第一。2024年，我国出口规模首次突破25万亿元，达到25.45万亿元，同比增长7.1%，连续8年保持增长。

　　对比我国制造业与货物贸易出口的国际地位，刘世锦认为，人民币国际化地位还有较大空间，“十五五”期间显著缩小差距的突破口，是大幅增加离岸人民币数量，实现人民币国际化的“规模经济”。

　　刘世锦提到，强势货币具有大量进口以本国货币支付结算的特点。中国人口相当于美国的4倍，当经济增长和收入达到一定水平后，也完全可能形成远超美国的全球最大消费市场，成为“全球最大的甲方”。为此中国需要实施一种新的对外贸易战略，即进出口基本平衡，在存在大量出口顺差的情况下，相应增加进口，改由人民币支付结算。

　　刘世锦指出，要积极有序地扩大包括债券、股票、基金、衍生品等在内离岸人民币金融产品生态，增加人民币的流动性和使用便利性，助推人民币的合理升值，显著加快人民币国际化进程。“目标就是推动人民币承担的国际货币职能与中国实体经济在全球所处地位相匹配。”

　　而消费也将从中受益。刘世锦提到，推动人民币升值以后，中国人民可以用同样的人民币消费更好的国际产品，从而促进消费，同时进一步提升人力资本质量。

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